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                                                                                                                                                                          押大小代理:联讯证券:关注北上资金新动向

                                                                                                                                                                              核心观点:4月以来,北向资金存在流出迹象,而且局部换仓特征明显,流出幅度较大的是消费中的白酒、家电,加仓的是依然低估的银行和保险。未来一段时间市场的表现可能会暂时趋弱,更多侧重在结构化的机会。

                                                                                                                                                                          今日市况:震荡偏弱市场维持震荡偏弱格局。最终,沪指收于31888.63,跌0.04%;深成指收于10132.34,跌0.26%,创业板收于1695.73,涨0.27%,两市成交量6571.58亿元,环比明显缩量。

                                                                                                                                                                          行业方面,农林牧渔、公用事业、商业贸易等板块表现较强;大消费中的家用电器、医药生物和休闲服务板块调整幅度较大;概念方面,鸡产业、猪产业、火电等较为活跃。

                                                                                                                                                                          热点跟踪:北上资金的新动向截至4月11日,北上资金净流出79.84亿元,连续5日出现净流出。以往外资持续流出,一般都发生在美股下跌、全球风险偏好下降的时候,比如2018年2月和10月。而近期美股波动并不大,而且还在不断上涨。所以,我们认为,近期北上资金的净流出更多是对A股前期估值修复过快的一种局部调整,其局部换仓的特征较为明显。

                                                                                                                                                                          可以看到,北上资金在流出涨幅较大的食品饮料和家电板块,而加仓依然较为低估的保险和银行。食品饮料中,净流出最多的是五粮液(000858),周一至周四净流出达50.6亿元,而且3月以来就处于净流出状态,期间累计净流出超100亿元,五粮液股价一度涨至110元的历史新高,PE(TTM)超过30倍;其次是贵州茅台(600519),4月以来净流出也有15.4亿元,股价一度创下951元的历史新高,PE(TTM)达33倍;另外,乳制品龙头伊利股份(600887)和医药龙头恒瑞医药(600276)也有一定程度的净流出。家用电器中,净流出较多的是美的集团,4月以来净流出达17.09亿元。

                                                                                                                                                                          银行板块中,外资最青睐招商银行,4月以来净流入23.19亿元;保险板块中,4月以来净流入最多的是中国平安,为15.9亿元。虽然招商银行和中国平安也创下了历史新高,但其估值水平依然相对合理。

                                                                                                                                                                          从中期的角度看,北上资金持续流入的趋势不会改变。我们依然预计,2019年外资净流入量将超5000亿元,但是外资未来增仓的结构可能会发生变化,大概率会增加周期和金融的配置资金。